Vous achetez une action Bank of Africa Bénin. Vous devenez associé — très minoritaire — d'une chaîne de contrôle qui remonte à Casablanca, puis à un assureur marocain et à une banque mutualiste française.
Vous achetez une action Africa Global Logistics Côte d'Ivoire. Votre actionnaire de référence ultime est une famille italo-suisse d'armateurs.
Vous achetez une action ONATEL, l'opérateur historique burkinabè. La décision stratégique finale se prend à Rabat — et, un étage plus haut, à Abou Dabi.
Ces informations sont publiques. Elles ne sont pourtant presque jamais rassemblées.
Une cote bien plus concentrée qu'elle n'en a l'air
Sept groupes de contrôle pilotent une part majeure de la capitalisation de la BRVM. Détenir six lignes différentes ne signifie pas être exposé à six décideurs différents.Le Maroc est le premier actionnaire étranger de la BRVM
Sept sociétés cotées sont contrôlées par des groupes marocains : les six Bank of Africa et la Société Ivoirienne de Banque.La conséquence directe pour vous
Compter ses lignes ne suffit pas à mesurer sa diversification. Il faut compter ses actionnaires de contrôle.Notre méthode
Nous avons croisé quatre familles de sources : les fiches émetteurs et tableaux de capitalisation de la BRVM, les communiqués et sites institutionnels des groupes concernés, les documents de régulateurs de marché — dont l'Autorité Marocaine du Marché des Capitaux et le registre du commerce français — et la presse financière régionale.
Chaque pourcentage cité est daté. Un chiffre d'actionnariat sans date n'a aucune valeur : plusieurs fiches publiques en circulation ont cinq à dix ans de retard, et nous avons trouvé au moins un cas où une donnée largement reprise était périmée de quatre ans.
Ce premier volet documente 23 des 47 sociétés cotées. Ce sont celles qui pèsent le plus dans la capitalisation. Le second volet traitera les 24 restantes.
Au 31 juillet 2026, la BRVM comptait 47 sociétés cotées pour une capitalisation du marché actions supérieure à 18 500 milliards de FCFA.
1. Le Maroc, premier actionnaire étranger de la cote
C'est le fait le plus frappant de cette enquête, et il n'apparaît dans aucun classement officiel : sept sociétés cotées à la BRVM sont contrôlées par des groupes marocains.
Les six Bank of Africa
Six filiales du groupe Bank of Africa sont cotées : Bénin (BOAB), Burkina Faso (BOABF), Côte d'Ivoire (BOAC), Mali (BOAM), Niger (BOAN) et Sénégal (BOAS). La chaîne de contrôle comporte quatre étages.
Les six banques cotées
Détenues majoritairement par des structures du groupe, notamment BOA West Africa— qui détenait 52,38 % de BOA Burkina Faso et 39,47 % de BOA Bénin selon des données arrêtées en 2014-2015.
BOA Group
La holding faîtière du réseau ouest-africain.
Bank of Africa BMCE Group
Troisième banque du Maroc. Elle déclarait 72,41 % du capital de BOA Group au 31 décembre 2022.
Le sommet : un assureur marocain et une banque française
Othman Benjelloun préside le groupe et contrôle également RMA, premier actionnaire.
| Actionnaire | Part |
|---|---|
| RMA (assureur marocain) | 27,41 % |
| Banque Fédérative du Crédit Mutuel | 24,56 % |
| Flottant | 17,32 % |
| CDG (Caisse de Dépôt et de Gestion, Maroc) | 8,13 % |
| O Capital Group | 7,16 % |
| MAMDA-MCMA | 5,01 % |
| British International Investment | 4,48 % |
| CIMR | 3,93 % |
Source : Autorité Marocaine du Marché des Capitaux, données au 31/12/2024.
La Société Ivoirienne de Banque
La SIB (SIBC) est la septième. Sa structure est limpide :
| Actionnaire | Part |
|---|---|
| Groupe Attijariwafa Bank | 51 % |
| Attijari Ivoire Holding Offshore SA | 24 % |
| Flottant BRVM | 20 % |
| État de Côte d'Ivoire | 5 % |
Attijariwafa Bank détenait 51 % depuis 2009. En septembre 2015, le groupe marocain a racheté 39 % supplémentaires à l'État ivoirien via sa filiale Attijari Ivoire Holding Offshore, portant son contrôle total à 75 %.
À retenir
Un investisseur détenant les six BOA aurait le sentiment d'un portefeuille diversifié — six lignes, six pays. Il serait exposé six fois à la même politique de groupe, arbitrée à Casablanca. La diversification géographique est réelle : les risques souverains du Mali et de la Côte d'Ivoire ne sont pas les mêmes. La diversification actionnariale, elle, est nulle.2. ONATEL : la chaîne la plus longue de la cote
L'Office National des Télécommunications du Burkina Faso (ONTBF) est une filiale de Maroc Telecom, sous la marque commerciale Moov Africa.
Mais Maroc Telecom n'est pas marocaine au sens actionnarial. Son capital est détenu à environ 53 % par Etisalat (groupe e&, Émirats arabes unis) et à environ 22 % par l'État marocain.
La chaîne complète se lit donc ainsi :
ONATEL (Ouagadougou) → Maroc Telecom (Rabat) → Etisalat / e& (Abou Dabi)
C'est la chaîne de contrôle la plus longue identifiée sur la cote. Un actionnaire minoritaire burkinabè d'ONATEL dépend, en dernier ressort, d'un opérateur émirati.
3. BICICI : quand l'État ivoirien reprend la main
C'est l'opération la plus commentée et la moins comprise de la période récente.
Ce qui s'est passé
Le 15 février 2023, BNP Paribas et Proparco ont officiellement quitté le tour de table de la BICICI (BICC). Ils détenaient respectivement 59,79 % et 7,70 % du capital. La cession, conclue le 30 septembre 2022, a porté sur la totalité de ces participations pour environ 80 milliards de FCFA, soit 7 110 FCFA par action.
Le nouvel actionnariat
| Actionnaire | Part |
|---|---|
| CNPS (Caisse Nationale de Prévoyance Sociale) | 21,54 % |
| BNI (Banque Nationale d'Investissement) | 21,09 % |
| CGRAE (fonds de pension de la fonction publique) | 12,65 % |
| CDC-CI (Caisse des Dépôts et Consignations) | 12,65 % |
| Institutionnels et particuliers cotés à la BRVM | 32,06 % |
Quatre institutions publiques ivoiriennes détiennent désormais 67,93 % de la banque.
Pourquoi c'est important
C'est le mouvement inverse de tous les autres décrits dans cet article. Partout ailleurs, le contrôle remonte vers l'étranger. Ici, un groupe bancaire français a cédé la place à des institutions publiques ivoiriennes. Pour l'actionnaire minoritaire, cela change la nature du risque : les décisions ne dépendent plus des arbitrages d'un groupe international, mais de la gouvernance d'institutions publiques nationales. Ce n'est ni mieux ni moins bien. C'est autre chose.4. NSIA Banque : un actionnariat presque entièrement ivoirien
NSIA Banque Côte d'Ivoire (NSBC) est entrée à la BRVM le 24 octobre 2017.
| Actionnaire | Part approximative |
|---|---|
| NSIA Vie Assurances Côte d'Ivoire | ~30,7 % |
| NSIA Participations SA | ~27,6 % |
| Flottant BRVM | 20 % |
| IPS-CNPS | ~16,8 % |
Le groupe NSIA, présidé par Jean Kacou Diagou, contrôle donc environ 58 % de la banque par le cumul de deux entités. Le reste est partagé entre le marché et une institution de prévoyance sociale ivoirienne.
Un cas d'imbrication classique
Un assureur qui détient une banque cotée, elle-même filiale d'un groupe de bancassurance : c'est le type de structure que l'actionnariat de premier niveau ne révèle pas. Il faut lire deux étages pour comprendre qui décide.5. SIFCA : la famille Billon et le géant singapourien
Trois valeurs agro-industrielles gravitent autour du groupe SIFCA, contrôlé par la famille Billon.
| Ticker | Société | Lien avec SIFCA |
|---|---|---|
| PALC | Palm CI | Participation directe d'environ 41,6 % |
| SCRC | Sucrivoire | Participation directe d'environ 51,5 % |
| SPHC | SAPH | Lien indirect via la SIPH |
Pour la SAPH, la chaîne passe par un étage supplémentaire : SIFCA détient environ 55,6 % de la SIPH, société cotée à Paris, qui détient elle-même environ 68 % de la SAPH.
Au sommet, le capital de SIFCA se répartit approximativement ainsi : Parme Invest 44,22 %, la coentreprise Nauvu 27,06 %, Immoriv 21,18 %, divers privés 7,55 %.
Nauvu est le véhicule par lequel les négociants singapouriens sont entrés au capital en 2008. Olam et Wilmar y étaient associés à l'origine ; Olam est sorti en 2018, laissant Wilmar International — leader mondial de l'huile de palme, coté à Singapour — comme partenaire industriel et financier de référence.
Exemple concret
Un investisseur qui détient Palm CI, Sucrivoire et la SAPH pense avoir trois positions agricoles distinctes : huile de palme, sucre, caoutchouc. Il détient trois expressions d'un même groupe, soumises aux mêmes arbitrages internes d'allocation de capital — et, pour la SAPH, à une chaîne qui remonte jusqu'à une société cotée à Paris avec ses propres contraintes de marché.6. Ecobank : le changement d'actionnaire de décembre 2025
Ecobank Transnational Incorporated (ETIT) est l'un des titres les plus échangés de la BRVM. Son actionnariat vient d'être recomposé.
Ce qui a changé
Pendant une décennie, ETI était contrôlée par un tour de table international : Nedbank (Afrique du Sud), Qatar National Bank, Arise BV et le fonds de pension public sud-africain PIC.
Le 17 décembre 2025, Nedbank a formalisé la cession de sa participation de 21,22 % à Bosquet Investments, véhicule détenu par le financier camerounais Alain Nkontchou. L'opération a été valorisée autour de 100 millions de dollars.
Or Alain Nkontchou est également président du conseil d'administration d'ETI. L'opération fait donc du président du conseil le premier actionnaire individuel du groupe. La direction générale est assurée par Jeremy Awori.
Le point de gouvernance
Un président de conseil qui devient premier actionnaire, ce n'est ni illégal ni anormal — et cela peut même stabiliser un actionnariat. Cela concentre en revanche l'influence, et tout actionnaire minoritaire devrait le savoir. Les documents à suivre sont le rapport annuel et les avis de franchissement de seuil.ETI et Ecobank Côte d'Ivoire (ECOC) sont toutes deux cotées : la seconde est une filiale du groupe que dirige la première. Deux lignes, un seul actionnaire ultime.
7. Orange : deux lignes, un seul groupe français
Sonatel (SNTS)
Première capitalisation de la BRVM, avec une structure singulière.
| Actionnaire | Part |
|---|---|
| Orange | 42,33 % |
| État du Sénégal | environ 27 % |
| Flottant et salariés | le solde |
Le contrôle opérationnel appartient au groupe Orange, qui exploite les marques Orange Sénégal, Orange Mali, Orange Guinée, Orange Guinée-Bissau et Orange Sierra Leone.
Brelotte Ba a pris ses fonctions de directeur général le 1er août 2025, en remplacement de Sékou Dramé. Il venait de la direction générale adjointe d'Orange Moyen-Orient et Afrique. La présidence du conseil est assurée par Alioune Ndiaye.
Orange Côte d'Ivoire (ORAC)
Introduite en bourse en 2022, également filiale du groupe français.
À retenir
La présence de l'État sénégalais à hauteur d'environ un quart du capital fait de Sonatel un titre où la politique publique sénégalaise est un paramètre de valorisation à part entière — fiscalité du secteur, régulation, concurrence des services financiers mobiles. Ce n'est pas un risque en soi. C'est une variable à intégrer. Avec ORAC, cela fait deux expositions au même groupe français sur la cote.8. Eranove : une structure refondue en 2021
Deux concessions de service public ivoiriennes sont cotées : la Compagnie Ivoirienne d'Électricité (CIEC) et la Société de Distribution d'Eau de Côte d'Ivoire (SDCC). Toutes deux relèvent du groupe Eranove, dont le siège social est en France.
L'actionnariat de la SODECI
| Actionnaire | Part |
|---|---|
| Eranove | 46,07 % |
| Divers Ivoiriens | 39,15 % |
| FCP SODECI | 6,72 % |
| SIDIP | 4,81 % |
| État de Côte d'Ivoire | 3,25 % |
Source : informations publiées par la société.
Attention à la donnée périmée
Beaucoup de sources — y compris des encyclopédies en ligne largement consultées — indiquent encore qu'Eranove est détenue à 55,9 % par ECP Finagestion, avec 18,6 % pour des entités AXA. Cette répartition n'est plus à jour.
En 2021, une nouvelle société, ECP Power & Water Holding, est devenue l'actionnaire de référence d'Eranove. Elle réunit Emerging Capital Partners — premier actionnaire depuis 2008 — aux côtés de trois nouveaux entrants :
- A.P. Moller Capital, gestionnaire de fonds d'infrastructures danois
- DEG, institution allemande de financement du développement
- IFU, institution danoise de financement du développement
Le registre du commerce français confirme qu'ECP Power and Water Holding siège au conseil d'administration d'Eranove depuis le 22 septembre 2021, la société ayant procédé à plusieurs augmentations de capital jusqu'en décembre 2025.
Le point à retenir sur la gouvernance
L'État de Côte d'Ivoire, autorité concédante des deux services publics, ne détient que 3,25 %du capital de SODECI. Son pouvoir sur ces entreprises passe par le contrat de concession et la régulation, pas par l'actionnariat. C'est le modèle de la gestion déléguée.9. Africa Global Logistics : de Bolloré aux Aponte
La société cotée sous le symbole SDSCs'appelait autrefois SDV, puis Bolloré Africa Logistics Côte d'Ivoire. Elle porte aujourd'hui le nom Africa Global Logistics Côte d'Ivoire.
Sa maison mère française détenait 74,80 %de son capital selon les données arrêtées au 31 décembre 2022, le flottant représentant environ 25 %. Or cette maison mère a changé de propriétaire.
21 décembre 2022
Le groupe MSCfinalise l'acquisition de 100 % de Bolloré Africa Logistics, via sa filiale SAS Shipping Agencies Services, pour une valeur d'entreprise annoncée à 5,7 milliards d'euros. L'ensemble est rebaptisé Africa Global Logistics en 2023. L'opération incluait des actifs ferroviaires régionaux, dont Sitarail en Côte d'Ivoire.MSC — Mediterranean Shipping Company — est le premier armateur mondial de porte-conteneurs, groupe italo-suisse contrôlé par la famille Aponte.
Autrement dit :un actionnaire minoritaire de SDSC qui pensait détenir un morceau de l'empire Bolloré détient aujourd'hui un morceau d'une filiale du premier armateur mondial. La chaîne de valeur, les priorités stratégiques et les arbitrages d'allocation de capital ne sont plus les mêmes.
10. Solibra et Vivo Energy : deux flottants très réduits
Solibra (SLBC)
Le brasseur ivoirien est contrôlé par BGI (Brasseries et Glacières Internationales), filiale du groupe français Castel.
| Actionnaire | Part |
|---|---|
| BGI (groupe Castel) | 76,88 % |
| Investisseurs BRVM | 18,60 % |
| Autres investisseurs | 4,52 % |
BGI a renforcé sa position en mars 2020en rachetant les 5,27 % détenus par Finadéi, dans le cadre d'une restructuration intragroupe. Le titre a par ailleurs connu une suspension de cotation en avril 2024 décidée par la BRVM pour non-respect de dispositions réglementaires — un épisode que tout actionnaire de la valeur devrait connaître.
Vivo Energy Côte d'Ivoire (SHEC)
| Actionnaire | Part |
|---|---|
| Vivo Energy CI Holdings B.V. | 66,67 % |
| PETROCI Holding | 5,00 % |
| Flottant | 28,33 % |
Données arrêtées au 31/12/2014 — à confirmer sur le rapport annuel récent.
11. Société Générale Côte d'Ivoire : la limite de l'exercice
SGBC mérite d'être traité comme un avertissement méthodologique.
Selon la fiche émetteur de la BRVM arrêtée au 31 décembre 2023, Société Générale détenait 55,10 %du capital, le bloc flottant représentant 43,35 %.
Selon d'autres sources de place, la participation du groupe français serait sensiblement supérieure, avec un flottant nettement plus réduit — et une présence de plusieurs entités du groupe Allianzau capital : Allianz Côte d'Ivoire, Allianz Burkina, Allianz Sénégal, Allianz Cameroun.
Ces écarts peuvent s'expliquer par des dates d'arrêté ou des méthodes de consolidation différentes. Ils ne peuvent pas être tranchés sans le rapport annuel de l'exercice concerné.
Notre règle
Quand deux sources sérieuses divergent et qu'aucune ne peut être départagée, nous publions l'écart plutôt qu'un chiffre unique. Un chiffre faux est pire qu'une incertitude assumée.Récapitulatif : 23 sociétés, 10 groupes de contrôle
| Groupe de contrôle | Origine | Sociétés BRVM |
|---|---|---|
| Bank of Africa BMCE Group | Maroc | BOAB, BOABF, BOAC, BOAM, BOAN, BOAS |
| Attijariwafa Bank | Maroc | SIBC |
| Maroc Telecom / Etisalat-e& | Maroc / Émirats | ONTBF |
| SIFCA (famille Billon) + Wilmar | Côte d'Ivoire / Singapour | PALC, SCRC, SPHC |
| Ecobank Transnational | Togo (panafricain) | ETIT, ECOC |
| Orange | France | SNTS, ORAC |
| Eranove / ECP Power & Water Holding | France / consortium international | CIEC, SDCC |
| MSC (famille Aponte) | Italie-Suisse | SDSC |
| Société Générale | France | SGBC |
| Castel via BGI | France | SLBC |
| Institutions publiques ivoiriennes | Côte d'Ivoire | BICC |
| Groupe NSIA | Côte d'Ivoire | NSBC |
| Vivo Energy | International | SHEC |
Pourquoi cela change votre façon d'investir
Compter ses lignes ne suffit pas à mesurer sa diversification.
Six lignes bancaires appartenant au même groupe ne constituent pas six paris. La question n'est pas seulement « dans quel secteur ? » mais aussi « sous quel actionnaire de contrôle ? ».
Le Maroc est le premier actionnaire étranger de la cote.
Sept sociétés cotées relèvent de groupes marocains. Un portefeuille « diversifié » composé de plusieurs banques ouest-africaines peut se révéler être un pari concentré sur le secteur bancaire marocain.
La politique de dividende ne se décide pas sur le marché.
Quand un actionnaire détient 55, 75 ou 77 % du capital, la distribution du bénéfice est décidée par lui. Les besoins de trésorerie de la maison mère pèsent souvent davantage sur votre dividende que les résultats de la filiale que vous détenez.
Un flottant réduit est un risque de liquidité.
Solibra affiche 18,60 % de flottant, la SIB 20 %, NSIA Banque 20 %. Plus le flottant est faible, plus il devient difficile de vendre au prix voulu. Cette donnée devrait se consulter au même titre que le PER.
Un pourcentage sans date n'a aucune valeur.
L'exemple d'Eranove le démontre : une répartition largement reprise en ligne était périmée de quatre ans. Vérifiez toujours l'exercice d'arrêté.
Questions fréquentes
Est-ce un problème qu'une société cotée soit contrôlée à 75 % par un actionnaire étranger ?▾
Où trouver l'actionnariat officiel d'une société cotée BRVM ?▾
Détenir plusieurs filiales du même groupe est-il forcément une erreur ?▾
Le flottant, où le trouve-t-on ?▾
Pourquoi l'État de Côte d'Ivoire ne détient-il que 3,25 % de la SODECI alors que c'est un service public ?▾
Un changement d'actionnaire majoritaire doit-il me faire vendre ?▾
Ce qui reste à faire — et comment nous aider
📋 Le second volet : les 24 sociétés restantes. Servair Abidjan, BIIC Bénin, Bernabé, Sicable, Coris Bank International, CFAO Motors, Filtisac, Loterie Nationale du Bénin, NEI-CEDA, Nestlé CI, Oragroup, Tractafric Motors, Alios Finance, Eviosys Packaging SIEM, SICOR, Movis, SOGB, SETAO, SITAB, TotalEnergies Marketing CI et Sénégal, Unilever CI, Uniwax, Erium CI.
📅 La vérification sur les rapports annuels 2025. Notamment pour SGBC et Vivo Energy CI, dont les données publiques sont soit divergentes, soit anciennes.
👥 La cartographie des dirigeants.Les conseils d'administration révèlent des passerelles entre groupes que l'actionnariat seul ne montre pas.
Vous pouvez contribuer
Si vous êtes actionnaire, salarié ou administrateur de l'une de ces sociétés et que vous constatez une donnée périmée ou inexacte, écrivez-nous à contact@brvm-analyser.com. Nous corrigerons et nous le signalerons en toute transparence.Note de la rédaction : les données d'actionnariat citées proviennent de sources publiques dont la date d'arrêté est précisée à chaque fois qu'elle est connue. Ces répartitions évoluent. Cet article ne porte aucun jugement sur la qualité de gestion des sociétés citées, ni sur la nationalité de leurs actionnaires : un actionnaire étranger n'est ni meilleur ni pire qu'un actionnaire local.
Sources principales
- BRVM — fiches émetteurs et tableaux de capitalisation (brvm.org)
- Autorité Marocaine du Marché des Capitaux — fiche émetteur Bank of Africa BMCE Group
- Registre du commerce et des sociétés français — Eranove S.A., annonces BODACC
- Sites institutionnels : bank-of-africa.net, sib.ci, nsiabanque.ci, eranove.com, sodeci.ci
- Communiqués MSC Group, Bolloré SE, Emerging Capital Partners, IFU
- Presse financière régionale et internationale : Agence Ecofin, Financial Afrik, Jeune Afrique, The Africa Report, Sika Finance