Qui était Benjamin Graham ?
Benjamin Graham (1894–1976) est le père de l'investissement dans la valeur (value investing). Professeur à Columbia, il a formé Warren Buffett et théorisé une méthode rigoureuse pour identifier les actions sous-évaluées avec une marge de sécurité — acheter un billet de 1 dollar à 50 centimes.
Ses critères, publiés dans Security Analysis (1934) et The Intelligent Investor(1949), restent d'une actualité remarquable, y compris pour les marchés émergents comme la BRVM.
Les 7 critères Graham adaptés à la BRVM
Graham proposait plusieurs filtres. Voici ceux que nous appliquons aux 47 titres BRVM :
| Critère | Seuil Graham original | Adapté BRVM |
|---|---|---|
| PER | < 15 | < 15 (identique) |
| PBR | < 1,5 | < 1,5 |
| PER × PBR | < 22,5 | < 22,5 |
| BNA positif | 3 ans consécutifs | 3 des 5 dernières années |
| Dividende | Ininterrompu depuis 20 ans | Versé au moins 3 des 5 dernières années |
| Croissance BNA | +33 % sur 10 ans | BNA en hausse sur 3 ans |
| Taille | Grande entreprise | Capitalisation > 50 Mds FCFA |
Nous adaptons les seuils originaux car le marché BRVM est plus jeune (créé en 1998), avec moins d'historique disponible et une liquidité plus faible que les marchés développés.
Pourquoi la méthode Graham fonctionne à la BRVM ?
La BRVM est un marché peu analysé. La majorité des investisseurs locaux investissent par intuition ou par habitude plutôt que sur la base d'une analyse fondamentale rigoureuse. Cela crée des opportunités de décote que Graham aurait reconnues.
Plusieurs banques et sociétés industrielles s'échangent régulièrement à PBR inférieur à 1, ce qui est très rare sur les marchés occidentaux matures. La patience récompense l'investisseur qui attend que le marché reconnaisse la vraie valeur.
Les types d'actions à surveiller
Valeurs décotées (PBR < 1)
Plusieurs banques BRVM s'échangent en dessous de leur valeur comptable. Cela peut signaler un problème de qualité de portefeuille crédit, mais aussi une opportunité si la banque est saine mais simplement ignorée par le marché.
Valeurs à dividende régulier
Sonatel (SNTS), TotalEnergies CI (TTLC), ONATEL (ONTBF) et quelques autres ont versé des dividendes de façon quasi-ininterrompue depuis plus de 10 ans. Ce sont des valeurs que Graham aurait qualifiées de "défensives" — idéales pour un portefeuille Rentier.
Valeurs de croissance sous-valorisées
Certaines sociétés affichent une croissance du BNA supérieure à 10 % par an avec un PER inférieur à 12. Graham aurait considéré ces cas comme les plus attractifs — croissance à un prix raisonnable.
Le score Graham sur BRVM Analyser
Sur notre plateforme, chaque titre reçoit un score Graham de 0 à 5 pointsbasé sur ces critères :
- PER < 15 → +1 point
- PBR < 1,5 → +1 point
- BNA positif 3 ans → +1 point
- Dividende versé 3 des 5 dernières années → +1 point
- BNA en hausse sur 3 ans → +1 point
Un score de 4 ou 5 indique une action qui passe la plupart des filtres Graham. Combiné au PER officiel BRVM et au rendement dividende, il forme la base de notre verdict d'investissement (de ACHETER à VENDRE).
Les limites de la méthode Graham à la BRVM
- Liquidité faible :certains titres s'échangent à moins de 500 titres par séance. Difficile d'entrer ou sortir d'une position importante sans influencer le cours.
- Données parfois incomplètes :plusieurs sociétés n'ont pas publié leurs rapports annuels sur brvm.org pour toutes les années. Les trous dans l'historique compliquent l'analyse multi-années.
- Délai de publication :les résultats 2025 ne seront publiés qu'en 2026. Un titre peut avoir changé de situation depuis le dernier rapport disponible.
- Risque pays et devises :le FCFA est ancré à l'euro, ce qui réduit le risque de change pour les investisseurs de la zone CFA, mais les risques politiques et réglementaires de la région subsistent.
En pratique : comment utiliser BRVM Analyser
Le screener de BRVM Analyser vous permet de filtrer les 47 titres par PER, PBR, rendement dividende et score Graham en quelques clics. Vous identifiez ainsi rapidement les candidats qui méritent une analyse approfondie — puis vous consultez l'historique fondamental et le verdict IA pour chaque titre.